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不造假就允许上市

时间:2012-12-17 来源:叶檀新浪博客 作者:叶檀 浏览次数:4726

上市公司造假上市、上市后造假赢利,股票的定价机制彻底扭曲。上市之前花团锦簇,高溢价上市,上市之后赢利上升却不断再融资,使得上市公司出现赢利上升、股价下跌的背反现象。

 

惩治造假是第一要义,目前的制度表面上为投资者把关,实际上坑了投资者。

 

公司以真实财报上市,即使没有前三年漂亮的赢利业绩,市场也能做出准确的估价,给予赢利前景好的公司高溢价,前景不好就低价发行,甚至上市失败,也是常事。相信市场。

 

监管层或者发审委以把关者自居,对上市公司提出赢利要求,而对于上市公司造假缺乏效的惩罚手段。这不能全怪监管者,监管者头上还有婆婆,包括st大地、国恒铁路等明显造假、失信浪费社会资源的公司处理不力,尽管交易所、证监会明确曝光处罚,但拖后腿的部门不少。

 

金融市场,没有信用,无法定价。梳理具体公司,造假痕迹众多,说到在总体上市公司中占比多少,却难以计数,“坏蛋分子”只能是不可计量的一小撮。

 

先看赢利,2006年沪深1254家公司实现净利润3701.36亿元,同比增幅42.66%;全部上市公司加权平均每股收益为0.26元,相较2005年的0.21元增长了21.52%。2007年年报,沪深两市公司共实现净利润9988.6亿元,同比增长49.3%,增速比2006年提高7个百分点左右。其中,石油开采和金融两大行业归属A股股东的净利润占全部A股利润的比重达到48.6%,稍低于其在A股市值中41.4%的比重。

 

2008年金融危机爆发,不影响这些业绩奇兵,事实上,今年股票市场如此惨跌,上市公司业绩还是过得去。据同花顺iFinD数据统计,前三季度,2493家公司实现合计营业总收入为17.74万亿元,同比增长6%;实现合计净利润为1.50万亿元,同比下降2.07%。虽然赢利增速下降,中金公司预测2012A股整体盈利增速-1.5%,非金融板块盈利-14.7%,但乐观很快随投资而生,预计2013年非金融板块盈利增速有望回升至7.6%,市场整体盈利增长7.8%

 

公司融资如狼似虎。2006年,中国企业在境内外股票市场上通过发行、增发和配股累计筹资5593亿元,同比增加3709亿元,增长196.9%,创历史最高水平。其中,A股筹资2422亿元、H股筹资394.9亿美元,可转债筹资40亿元。2007年沪深两市累计发行123只新股,包括再融资在内的股票筹资额达7791.56亿元,融资额居全球首位。而今年,地球人都知道有多少家企业在排队上市,又有多少家企业再融资了3000多亿。一些公司派发股息,往往是为了钓鱼即获得再融资的入门券。

 

由于难以对造假进行宏观统计,笔者只能倒推,正如从信用贷款的缺失倒推中国银行贷款领域不相信有“信用”二字,从国外借壳上市的退市与造假比例,以及国内造假的具体例证,倒推国内股票市场的造假情况。迄今为止,因财务造假而被停牌和退市的中概股已达60家,中概股信用尽失,未来上市成本上升、信用折价。借壳上市企业成为重灾区,截至20116月,共有328家中国民营企业通过反向收购的方式在美国上市,有146家的中民企则通过直接IPO的方式在美国上市,经典造假案例出现在这些企业中,消失的两成中概股出现在这些企业中。以中概股造假数据估计,20%的造假比例算是保守估计,而借壳上市的公司造假比例还有待后续案例。

 

什么时候中国上市公司造假能够得到及时严惩,什么时候上市公司能够公布赢利,不再大规模融资,反而提高股息,中国股票市场算是渐入佳境,现在还远着呢。

 

考虑到中国股票市场信用的现实,只要不造假就算负责任的公司,让不造假的公司上市由市场定价、让询价者为自己的定价负责按价买进股票,同时严惩漏网的造假者,就算是对投资者做了一件功德无量之事,其他诸如社会责任评选等等,且往后靠,先把底线守住再说。失去底线,满口社会责任,可谓无耻。

 

另一方面,既然借壳上市是造假渊薮,能否一刀切把借壳上市之路封堵住再说,以免投机者跳梁。并购重组企业可以在某一专门块板中特别标明,提醒投资者其中可能蕴藏的风险。




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