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产权市场期待“二次整顿”正本清源

时间:2011-11-26 来源:证券时报 作者:孙玉 浏览次数:3174

“其实我们有这样一个梦想:希望能够把权益性交易推动起来,希望我们的产权市场不仅承担国有产权交易的角色,未来中小企业融资也可以通过产权交易所平台进行。” 绍兴公共资源交易中心副主任孙菊美说。
       这是一个繁荣与泛滥并存的时代,这是一群从“大繁荣”与“大萧条”走过来的产权人。对于江浙皖沪的多家产权交易所而言,他们对即将到来的“二次整顿”已做好思想准备,希望通过整顿正本清源。这些产权交易所负责人认为,在地方国企改制任务完成后,以产权方式为中小企业融资服务,建立综合性的要素平台才是未来产权市场发展的光明大道。


定位中小企业融资平台
       大概在1997年以后,老一代产权人还从未像现在这样忐忑过:“泛滥”、“虚火旺”、“证券化”,这是眼下产权交易所新闻报道中的时髦词汇。
       这个话题是如此炙手可热,以至于这些产权交易所老总们参加会议时,总有不乏热心的记者提问:“你们会不会证券化?”江苏省产权交易所总裁陈磊笑着说:“我们不愿与证券市场有过多联系,也没有靠上去的意思,这种联系会给监管部门误解,认为你有心往标准化方向去靠。靠的结果就是要‘挨打’!”
       不想“挨打”,但产权市场究竟何去何从?
       “其实我们有这样一个梦想:希望能够把权益性交易推动起来,希望我们的产权市场不仅承担国有产权交易的角色,未来中小企业融资也可以通过产权交易所平台进行。” 绍兴公共资源交易中心副主任孙菊美说。
眼下,对于大多数处于发展阶段的中小企业而言,中小板、创业板的门槛仍然过高,中小企业缺乏直接的融资渠道,

亟待与资本市场实现对接。
       将复兴梦想定位在“以产权交易方式为中小企业融资服务的基础性资本市场”上,是有根据的:2006年,《国务院关于实施〈国家中长期科学和技术发展规划纲要〉若干配套政策的通知》,首次将多层次资本市场划分四个层次,即主板和中小企业板市场、创业板市场、非上市公司股份代办转让市场和产权交易市场,从国家层面明确了产权市场是多层次资本市场的重要组成部分;2010年《长江三角洲地区区域规划》提出要“建立区域统一的资本市场,推动产权交易市场合作,探索上海服务长三角地区的非上市公众公司股份转让的有效途径”;2011年《“十二五”中小企业成长规划》指出,“进一步拓宽中小企业融资渠道。完善创业投资扶持政策,稳妥推进和规范发展产权交易市场”,为指导长三角各省市积极发展区域性产权交易市场,实现非上市中小企业融资创新、非上市公众公司股份转让的有效途径提供政策保障。
       “产权市场非标准化的市场定位与中小企业融资创新内生是一致的。”上海联合产权交易所相关负责人说,中小企业资源配置和融资需求是多元化、多层次的,产权市场作为非标准化的、非连续的、非拆细的权益交易市场,能够与主板、中小企业板、创业板、代办股份转让系统实现差别定位,中小企业融资平台可以承担转板升级功能,为更高层次的资本市场培育上市资源。而主板、中小板、创业板公司在经营状况不佳等条件下,可以退至产权市场进行优化重组,也能为私募投资、风险投资提供退出渠道,更能在股权质押人无法准时偿还债务时,通过产权市场转让降低股权处置的风险。
       这个“以产权交易方式为中小企业融资服务的基础性资本市场”的定位与江苏、浙江、安徽等各家产权交易所的构想不谋而合。陈磊表示:“我们的定位是为地方经济发展做贡献。为江苏中小企业解决融资难问题是一个很好的切入点。”
       长江产权交易所总经理武冰也认为,未来产权交易市场可以打造成为“非上市中小企业主要融资服务平台,解决中小企业融资难的重要手段”。浙江产权交易所在“十二五”发展规划中表示,将“尝试构建中小企业投融资服务平台,争取初步形成中小企业产权资源超市平台”。


市场期待“二次整顿”
       时隔13年,国务院进一步整顿产权交易所在即。陈磊说:“正本清源是好的,只是希望这次不要像当年那样不加区分就一棍子打死。”
       他对上一次的“大整顿”记忆犹新:1998年国务院办公厅正式发布“10号文”,把“拆细交易”、“非上市公司权证交易”视为“场外非法股票交易”,予以明令禁止,并对产权交易市场进行了轰轰烈烈的“大清洗”。一时间,乐山、武汉、淄博等地的百余家产权交易机构纷纷关闭,其他产权交易机构也多处于半停业状态,只有上海、深圳等地的少数产权交易所尚在运作。
       “你别看现在长江流域共同市场开会那么热闹,48家机构、几百来号人。在我们最艰苦的时候,曾经只有6个人开会。”陈磊说,“我们都是从最艰难的时候抱团取暖走过来的,我们是真的把产权市场当作自己的事业来做。” 
       这群从“大繁荣”与“大萧条”走过来的产权人,如今大多年届五十。他们发现自己投入了半辈子的事业正再次走到生死攸关的十字路口,产生了强烈的危机感。
       “产权市场的发展和创新是有底线和边界的。”上海联合产权交易所相关负责人向证券时报记者指出,产权市场发展必须与证券化交易相区别,不能指望一蹴而就,不能闯红线,不能偏离市场机制,不能漠视交易制度风险,更不能搞连续、拆细、标准化交易,要特别防范因交易制度缺陷引发的市场风险,应当在合作中创新,在创新中规范。
浙江产权交易所董事长颜春友说:“从交易方式上看两者间也是泾渭分明的。产权交易是协议转让,而证券交易方式是投资人之间、权益人之间的合约。”从服务对象看,产权市场服务企业层次应比证券市场更低端,即服务的企业盈利前景更不清晰、风险更大;产权市场服务的投资者要比证券市场更高端,即必须有更大风险识别和更高承受能力。
       “产权交易所应当成为一个综合性平台。” 陈磊认为,“除了国有产权外,金融产权、矿权等其他各类资源都可以通过公共平台进行,给予社会公众平等的参与权,这才是今后产权市场发展的方向。”武冰表示:“我们以后的方向是建立多品种共同推进、综合性的要素平台。”他指出,在企业国有产权交易之外,交易所更希望能协助地方政府做公司上市的辅助工作。
       “现在很多产权交易所都在做这个工作,都想在政策框架之内朝这个方向努力,这以后也会是我们的重头戏。”武冰认为,“地方政府要培养上市公司,把企业改制成股份公司,可以通过产权交易所进行股本规范,按上市公司运营标准,通过产交所帮助扩大股本经营,使之达到上市标准实现上市,使得产交所发挥上市公司孵化器的作用。”
       浙江产权交易所“十二五”发展规划则明确提出,定位“地方资本市场平台”,组织公司进场交易,到2012年末形成进场公司与股权投资机构的互动机制,成为中小企业定向融资通道;构建财产性公共资源平台和未上市股份转让平台,成为浙江省上市公司后备资源培育基地和中小企业产权资源超市,开展金融企业股权托管业务,提供股东分红派息等服务。
       “整顿风暴来临前,所有报纸偏偏只字未提、却又不能不引起关注的一个事实是:现在地市级产权交易机构,已经丧失了产权市场最基本的融资功能。”孙菊美说。
       采访中,她接到电话后记下了这样一组数据——截至目前,在绍兴市工商局登记的非上市股份公司共有84家,注册资本108.94亿元,绍兴的上市公司总数达到47家。
       证券时报记者问:“本地上市公司里有多少在这里有交易?”孙菊美笑了笑,摇头回答说:“一家都没有。” 
       “非上市公司呢?”她又笑了笑,还是摇头。 
 
                                                              编辑:姜万东律师




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